第六节 卡贝定理——见好即收，果断止盈

卡贝定律是由美国电话电报公司前总裁卡贝提出的，其含义是放弃有时比争取更有意义。这句话在军事上即代表着适时撤退。瑞士军事理论家菲米尼有一句名言：“一次良好的撤退，应与一次伟大的胜利一样受到奖赏。”因为在交战时，撤退是最难的，是有学问的，如果无法勇敢地实施撤退，或许就会受到致命的一击。

股场如战场。在投资上，及时放弃，也是一种智慧。不过，股场却又不同于战场，“放弃”最好在盈利时。在盈利时及时放弃，很可能会给你带来意想不到的收益。

20世纪初，美国有一个名叫萨姆·汉弥尔顿的中年人。他没有上过多少年学，又没有谋生的一技之长，日子过得非常艰难。在好心人的帮助下，他才在太平洋证券交易所谋了个看门的工作，这才得以生存下去。

由于这份工作来得不易，汉弥尔顿非常珍惜它。每一天，他都像钟表一样准时地收发信件，把交易所打扫得干干净净。

逐渐地，进出交易所的人们熟悉了这个身影，不过他们几乎从不与他搭讪，因为他们认为他只是一个地位卑微的穷人。

数十年后，年近八十的汉弥尔顿即将退休。眼看着这个勤恳朴实的老头儿即将离去，人们才开始可怜他——他勤奋操劳一辈子，仍将在贫穷中度过余生。

然而，老头退休的那天，却传出一个爆炸性的新闻：汉弥尔顿拥有三十多万美元的财富！

三十多万美元在20世纪前期可是一份数量很大、令人眼红的财产。那些长期的或者临时的在证券交易所“工作”的人们，自认为是熟悉这个老实巴交的看门人的“老朋友”，怎么也不敢相信这一事实，争先恐后问他得到财富的方法。对此，汉弥尔顿并不隐瞒：炒股票。

这一回答更令这些“老朋友”感到诧异：那么多地位高、财富多、有智慧的精明绅士们都惨败在这个神秘莫测的股市里，这个识字不多、又不善心计的人怎么会在股市中大发其财呢？

汉弥尔顿诚实地告诉“老友们”，从到交易所看门的第一天起，他就注意到股票。他虽然不识字，但长期的耳濡目染，还是让他渐渐懂得了一些股票的知识。之后，他就省吃俭用，将从可怜的工资中攒得的一点点钱投入了股市。由于本钱微薄，很容易血本无归，因而他总是小心翼翼地选择低点入市，在股价涨至10%的时候就立刻抛出，以获取些微差价；当股价低于他的购入价时，他就会持股不放，等待股价回弹。由于他追求的仅是10%的蝇头小利，所以早股市暴跌之前，他就已经将手中股票抛光。这种方法让他在1929年10月的股市大暴跌中成为为数不多的幸运儿，并获得5000美元的收益。而几十年下来，他就依靠着这个不起眼的10%积累了三十多万美元的财富。

汉弥尔顿所使用的方法，被后人称为“赚10%的计划”。这是一种用于短期投资的止赢策略。采用这种策略的投资者认为，股市是一个波动的市场，在一两个月内，很多股票的股价波幅超过10%。只要你不是贪心太重，把握这10%的上下限，低价购入，高价抛出，便很容易在短期获利。当然，使用这个策略还要考虑佣金和税收的费用，只有当卖出所或利润超过成本，才是真正的获利。

目前，中国的股票投资者在买卖股票时需要支付印花税、佣金和过户费。各项目的具体支付情况如下：

（1）印花税，即股票交易印花税。中国税法规定，对证券市场上买卖、继承、赠与所确立的股权转让依据，按确立时实际市场价格计算的金额征收印花税。目前税率是1‰。印花税只需要在卖出股票时支付。例如，如果一只股票的市场价格是10元，你卖出1000股，那么你需要缴纳印花税为1000×10×0.001=10元。

（2）佣金，即投资者在委托买卖股票成交后按成交金额一定比例所支付的费用。它是证券公司为客户提供股票代理买卖服务收取的费用。这项费用由证券公司经纪佣金、证券交易所手续费和证券交易监管费等组成。目前的佣金收取规定是，证券公司向客户收取的佣金不得高于证券交易金额的3‰，也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等。在实际操作中，A股、证券投资基金每笔交易佣金不足5元的，按5元收取；B股每笔交易佣金不足1美元或5港元的，按1美元或5港元收取。其中，A股的正式名称是人民币普通股票。它是由中国境内的公司发行，供境内机构、组织或个人（不含台、港、澳投资者）以人民币认购和交易的普通股股票。B股的正式名称是人民币特种股票。它是以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股。

（3）过户费，即在委托买卖的股票、基金成交后，买卖双为变更股权登记所支付的费用。这笔收入属于中国结算公司的收入，但由证券经营机构在同投资者清算交收时代为扣收。在上海证券交易所，A股的过户费为成交面额的1‰，起点为1元；在深圳交易所，免收A股的过户费。对于B股，这项费用称为结算费，其费用在上海证券交易所是成交金额的0.5‰，但最高不超过500港元。这项收费所针对的是股票交易。基金交易不收过户费。

结合这几种费用，我们就可以计算出当股票上涨10%时是否值得卖出。

假设一个投资者以每股1元的价格买入了某只股票10000手，假定免委托手续费和过户费，佣金为3‰，印花税为1‰。如果他要获得盈利，卖出价格就必须高于买入价格的百分之多少？

设卖出价格为P元，由于没有委托手续费、过户费，我们只需考虑佣金和印花税的影响。其中，买入和卖出的佣金都必须考虑，而印花税只需要在卖出股票的时候考虑即可。

买入成本=1×10000+1×10000×0.003=10030

卖出成本=P·10000×0.003+P·10000×0.001=40P

卖出收入=P·10000=10000P

要获得盈利，卖出收入-（卖出成本+买入成本）＞0

即：10000P-（40P+10030）＞0

则：P＞1.007（元）

即：卖出价格大于1.007元时，投资者就能保本。这就意味着，在这项投资中，当卖出价格大于买入价格的0.7%时，投资者就能盈利。

可见，赚10%的投资计划是可行的。

在实际操作中，为了获得更多的收益，投资者也可以把20%设为止盈点。例如海外财经媒体曾记载过的一个定投日本基金在2000年至今十年多的时间里两次获利20%的故事。

众所周知，从2000年至今，日本股市一直没有什么大的起色。可以说，日本市场是全球最弱的市场之一。

即便如此，也有一些人偏偏喜欢投资日本基金。2000年10月，有一位非日本籍投资者开始定投日本基金。

不过，他的出手时机并不恰当——买入即是一个高点，买入后基金就开始下跌。到2001年2月，这个基金的净值已经跌破20%，不过他还是将定投金额增加1倍。结果，到了2003年底，他的定期投资就已经弥补了亏损，并获利了20%。他便将这份基金卖出了结。2004年，他又开始定投这份基金，到2006年，又获利20%，再次卖出了结。2008年3月底，日本基金净值跌幅又破20%，他再次定投。截止到2010年底，他虽然还没有卖出手中持有的基金，但从当时的价格来看，这份历时十年多的定期投资却是保本未亏。

这个定投故事告诉我们，即使是全球最弱的日本市场，10年也可提供两次20%以上的获利。那么，比日本市场稍强的其他市场，获得20%的盈利应该更容易。

卡贝定理给我们的启示是果断止盈。如果你选择一项投资，不管是在高点买入还是在低点进入，只要它能为你带来10%或者20%的收益，你就应该及时抛出以拿到实际收益；否则，就持有不放，静等实现目标盈利的机会。不要觉得10%或者20%的收益太少。殊不知，在股市里，节制贪欲，见好就收，每年赚点小钱，很多年以后就能也能积聚成可观的财富。