投资者情绪也是决定投资风险程度的一个重要因素。
人具有自己的主观世界。当外界事物作用于个体时，个体对待事物就会有一定的态度。通常情况下，个体会根据事物是否符合自身的主观需要而对其采取肯定或者否定的态度。当个体采取肯定的态度时，就会产生满意、愉快、尊敬、爱等正面体验；而当个体采取否定的态度时，就会产生不满、痛苦、愤怒、忧愁、恐惧、羞耻、后悔、憎恨等负面体验。而无论对客观事物持肯定还是否定的态度，所产生的都是个体的情绪体验。而这些情绪体验都会影响到人们的行为。这一点在投资市场上表现得非常明显。
在投资市场上，一旦大多数投资者出现悲观情绪，空方就会占优，股指下挫，股票市场就进入熊市；反之，投资者的情绪如果是乐观的、积极的，那么多方就会占优，股票市场就进入牛市。
而对投资者个人来说，情绪还会影响到他们的投资决策：在积极的情绪下作出冒险的决策，在悲观的情绪下作出过于保守的决策。
有一个刚入市不久的股民发现有一只股票从10元跌到6元，便认为这只股票跌了将近一半，已经到达底部，就赶紧买入。谁知，一个月后这只股票又跌至4元多。股民虽然心疼自己的投资，但转念一想：这次应该是底部了，如果补仓，就可能挽回损失，或许还能大赚一笔。于是，又筹集资金补仓。然而，没想到还不到一个月，这只股票又跌去一元多，现在的股价只剩下不到3元钱了。这一次，他心里就没底了，害怕这只股票继续跌下去，便忍痛割肉出局。
其实，相比于之前的6元、4元，3元更有补偿的价值。然而，投资者却在6元买入、4元补仓，在3元时卖出，明显是不理性的行为。而诱使他作出这种行为的，即使他的情绪。换句话说，在情绪的带动下，投资者是难以作出理性决策的。
那么，如果没有情绪，人们是不是就可以作出最为理性的投资决策？
要回答这个问题，就要从一个手术说起。
1982年，一位名叫埃利奥特（Elliot）的病人，埃利奥特做了一次手术，医生在他的大脑皮层靠近额叶的地方切除了一小块肿瘤。
手术之前，埃利奥特在生活上是个模范丈夫和好父亲，在工作上担任一家大公司的经理。平时，他还积极参加地方教会的活动。然而，手术后，虽然埃利奥特的智商没有减弱，测试成绩仍然是97%，但是却出现了一个明显的心理障碍：他不能做决定了。
每天，他都在不停地纠缠一些无关紧要的细节问题，比如，在哪里停车？使用黑色的笔还是用蓝色的？观看哪个电视台的节目？如果他中午没有带便当上班，他还要为到哪里吃午饭考虑半天——他会仔细考虑每家餐馆的菜单、座位布局甚至是灯光效果，然后在下班前就离开办公室开车到每家餐馆看一看那里到底有多挤。即便如此，他还是无法确定在哪家餐馆吃饭。
简单地说，他对所有的决策，都犹豫不决。原先花10分钟就能完成的日常任务，现在则要花数小时才能完成。
这就导致事情变得更加不堪：他因为无法在规定的时间作出决策而被解雇了；解雇之后他用自己的资金开办了一家公司，但是被人骗了，最终被迫申请破产。不仅如此，妻子也与他离婚，因为他已经不会关注她的喜怒哀乐；国税局开始调查他，因为他可能犯了法。没有了房子，没有了家，他不得不搬回父母那里。
为了恢复正常，埃利奥特在几个月后走进了神经医生安东尼奥·达马西奥（Antonio Damasio）的办公室。
在那里，达马西奥与埃利奥特谈起了他的不幸。在交谈中，达马西奥发现：埃利奥特一直非常克制的感情。他在描述他的悲惨情况时，自始自终就像一个冷静的、无关的旁观者。尽管他是主角，他也没有自己的感受，没有焦躁，没有悲伤，也没有沮丧。
难道埃利奥特已经丧失了情感体验吗？
为了找到这个问题的答案，达马西奥在埃利奥特的手上安装了一台测量手掌汗腺活动水平的仪器（我们只要在任何时候体验到强烈的情绪，我们的皮肤就会被唤醒，手心开始出汗。这也是测谎仪所依据的原理）。
然后，达马西奥向埃利奥特一些能够激发正常人强烈情绪的图片：生活艰难的儿童、血肉模糊的脚、美丽的女人、着火的房子、手枪……
正常情况下，这些图片都会或多或少激起人们的情绪反应。但是，安装在埃利奥特手上的仪器一直没有变化，埃利奥特就像塑料模特一样无动于衷。
这一结果令达马西奥非常震惊。如果埃利奥特是个没有任何情绪的人，那么他应该就能对所有的事情作出更好的决策。可是，事实上，他根本就无法作出任何决策。
为了找出“情绪”和“决策”之间的真相，达玛西奥在埃利奥特之后又研究一些其他有过类似脑损伤情况的神经患者。这些患者的智商也都非常高，在所有常规的认知能力测验成绩都非常好，但是他们却都没有情绪体验，且在需要决定时都表现出犹豫不决。例如达马西奥与其中一个病人约定下次见面时间的情形：
达马西奥提出了两个见面日期供病人选择，时间都在下个月，两者仅仅相差几天。起初，病人并没有表现出什么异常，他像所有的正常人一样拿出自己的记事本开始查日历。然而，在翻看过日历之后，他却表现出了一系列不可思议的行为：他花了足足半个小时列出这两个日期的好处和坏处，在这两个日期前后他还能做哪些事情，那两天的天气如何……他把所有能想到的与见面有关的事情都列举了出来，最后还做了一次复杂的成本效益分析，不停地列出各种选项及可能后果，最后进行比较。可惜，即便这样，他也没有判断出哪个是最佳见面日期。
由此，达马西奥推断：没有情绪，人们就无法作出任何决策。为了让这一结论更具说服力，他还找到了影响情绪的大脑组织——位于眼睛正后方、额叶正下方的被称作“眶额叶皮质”的组织。他在研究中发现，这个组织非常脆弱，如果遭到恶性肿瘤或动脉出血的破坏，人们的情绪就会受到影响：起初，一切看起来都很正常，病人并不会表现出什么不妥；随后，他们就会在一些小事情上出差错，无法对日常生活中那些常见事情作出选择；之后，他们的人格也会发生了变化，变得冷漠孤僻、无欲无求，原先很有责任感的人会突然做一些不负责任的事情。但是，他们自己却并不会觉得有什么不对劲。
这些研究揭示了一个事实：情绪对投资决策非常重要。没有它，我们对任何事情都会犹豫不决，错过种种机会。可是有了它，我们的投资决定就可能会受到感情的影响，无法准确地分析客观事物，追涨杀跌，屡买屡套，损失惨重。可见，不管是有没有情绪，人们都无法作出绝对理性、绝对客观的决策。也许正因为如此，投资的风险才是无可避免的。
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